Crédito público e custos fiscais : uma abordagem com um modelo dinâmico estocástico de equilíbrio geral com fricções financeiras

Abstract

Esse trabalho sugere um ferramental para avaliar custos fiscais de políticas de crédito público dentro de um modelo dinâmico estocástico de equilíbrio geral (DSGE) com fricções financeiras. Foi elaborado um modelo inspirado em Gertler e Karadi (2011) com duas equações adicionais para descrever uma autoridade fiscal, uma de dinâmica da dívida bruta e outra uma regra para o resultado primário com parâmetros calibrados conforme Santos (2017). Além disso, foi utilizada uma regra que fixa o consumo do governo como uma proporção do PIB. O propósito é representar melhor a realidade de metas fiscais dentro de um orçamento rígido que o Brasil está inserido. Para avaliar os custos fiscais, foi simulado um choque positivo de crédito público na economia. A política de crédito se mostrou bastante custosa em termos de dívida nos primeiros períodos após o choque, mas com uma certa sustentabilidade nos períodos seguintes. O resultado primário se mostrou razoavelmente sensível ao choque de crédito, apresentando muita oscilação até o efeito se dissipar. Foi realizado também uma comparação entre a reação das variáveis fiscais no modelo aqui exposto e no modelo original de Gertler e Karadi (2011), ambos calibrados conforme Nunes (2015). A dívida e o resultado primário se mostraram mais sensíveis na estrutura desse trabalho, com dinâmicas mais complexas e reações mais persistentes ao choque de crédito.