Aplicação do Value at Risk (VaR) para mensuração de risco de mercado em períodos de crises econômicas sistêmicas

Abstract

Este trabalho tem como objetivo geral comparar os resultados encontrados com os diferentes métodos de cálculo do Value at Risk (VaR) para os índices das bolsas de valores dos mercados emergentes (Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul) e de mercados desenvolvidos (Alemanha, Canadá, Estados Unidos, França, Inglaterra, Itália e Japão), e dessa forma aferir quais métodos geram as melhores previsões e se são capazes de captar as perdas sofridas em períodos de crises econômicas sistêmicas. Para tal, foram extraídos dados diários dos respectivos índices, referentes ao ano de 2008, de modo a representarem os retornos e volatilidade dos indicadores de mercado de ações desses países no período de crise objeto da pesquisa proposta por este estudo. A aferição dos resultados dos modelos de VaR apresentados neste trabalho é realizada com base no teste proposto por Kupiec (1995), que consiste em contrapor as estimativas de perdas potenciais com os resultados efetivamente observados na amostra, de forma a quantificar a proporção de falhas na amostra. Para a realização do backtesting foi avaliado se a perda esperada com base nas diversas metodologias de VaR aplicadas ocorreu ou não durante o 4o trimestre de 2008, ano que foram observados os maiores impactos do período de crise econômica abordada no trabalho. Com base nos resultados encontrados é possível avaliar quais metodologias de mensuração do VaR são mais eficientes para cada um dos índices de ações apresentados. Para a visualização dos resultados é apresentada a análise individual para cada um dos índices avaliados com a aplicação do backtesting para as diversas metodologias de VAR adotadas.