Testes empíricos de teorias da estrutura de capital no setor varejista brasileiro no período de 2016 a 2023

Abstract

Esta pesquisa tem como objetivo testar as teorias Trade-Off e Pecking Order, que são centrais no referencial teórico moderno da estrutura de capital, em empresas do setor varejista brasileiro com capital aberto, abrangendo o período de 2016 a 2023, no contexto das mudanças provocadas pela pandemia COVID-19. O estudo foi realizado por meio de uma revisão bibliográfica que incluiu correntes teóricas clássicas e contemporâneas, além de pesquisas empíricas nacionais e internacionais. Em seguida, foram realizados testes empíricos pela aplicação da análise estatístico-correlacional, por intermédio da regressão agrupada e da análise de dados em painel de efeitos fixos, aleatórios e dinâmicos. A amostra foi composta por dados secundários de 14 empresas do varejo brasileiro, utilizando-se um recorte de dados trimestrais dos anos de 2016 a 2023, totalizando 32 trimestres. As informações financeiras das empresas selecionadas foram coletadas do site Fundamentus. As variáveis independentes utilizadas no modelo foram: rentabilidade, tamanho, crescimento, risco e tangibilidade, enquanto a variável dependente foi o nível de endividamento. Além disso, foi utilizada uma dummy para a pandemia do COVID-19 e uma variável controle referente a taxa de juros. A análise empírica apontou para a significância estatística de todas as variáveis independentes da relação funcional. De modo geral, os resultados demonstraram uma maior aderência à teoria Pecking Order em comparação à teoria do Trade-Off. Por fim, a análise empírica indicou que a pandemia do COVID-19 teve uma relação positiva com o nível de endividamento das empresas.