A política monetária brasileira de 2005 a 2019 : modificações na Regra de Taylor e preferências do Banco Central do Brasil

Abstract

Este trabalho investiga mudanças na condução da política monetária pelo Banco Central do Brasil no período 2005 a 2019, bem como avalia as diferentes posturas da autoridade monetária após tais mudanças. A Regra de Taylor proposta considera a taxa de juros natural a partir da metodologia de economia aberta e pequena para o Brasil. Foram utilizados testes de Bai-Perron para estimação de datas de quebras estruturais, e os parâmetros da função de reação do Banco Central foram estimados pelo Método de Momentos Generalizado (GMM). Os resultados apontam três períodos de condução da política monetária brasileira. O primeiro coincide com a gestão de Henrique Meirelles e o início da gestão de Alexandre Tombini, caracterizado por agressivo controle inflacionário. O segundo corresponde à gestão de Tombini entre o segundo semestre de 2011 e o primeiro semestre de 2015, momento em que o Banco Central reduziu sua reação à inflação. Finalmente, o terceiro período de meados de 2015 ao final de 2019, que corresponde à atual recessão, é marcado por um aumento inicial dos juros e, depois, por uma forte redução dos juros, com a autoridade monetária aumentando sua reação ao hiato do produto.