Simulação de retornos de fundos de venture capital e o impacto da diversificação do portfólio em seus resultados

Abstract

A indústria de Venture Capital está relacionada a investimentos em empresas de capital fechado em seus estágios iniciais. Caracterizada por investimentos de alto risco, baixa liquidez e retornos de longo prazo, hoje é uma das principais fontes de financiamento e de recursos financeiros para empreendedores e startups. Devido ao seu papel crucial no fomento à inovação, mostra-se de extrema importância a compreensão de seus retornos e da viabilidade de se investir nessa modalidade, afim de se ter insumos que auxiliem no desenvolvimento de estratégias eficazes de investimento nessa classe de empresas. Neste contexto, este trabalho procurou, utilizando-se de simulações Monte-Carlo a partir de uma parametrização realizada com base em pesquisa bibliográfica, desenvolver um modelo que permitisse a simulação de uma amostra de retornos de investimentos em startups, que posteriormente fosse utilizada para simular resultados de diferentes fundos de Venture Capital, variando em tamanho de portfólio, a fim de se quantificar o impacto de sua diversificação em seus rendimentos e em sua viabilidade. A partir da análise dos resultados obtidos, ficou clara a relação entre o tamanho do portfólio e o risco de cada veículo de investimento, no qual a medida que se diversifica o portfólio, crescem os retornos médios obtidos assim como a parcela de cenários onde os fundos mostram-se viáveis financeiramente. Em contrapartida, quanto maior o número de startups investidas, menores foram os retornos médios obtidos pelos 25% dos cenários de cada fundo que melhor performaram, assim como menores foram os retornos máximos obtidos. A partir desses resultados e utilizando de conclusões retiradas de outros estudos quanto a aspectos que influenciam no sucesso de um fundo de Venture Capital, verificou-se a importância de se criar uma boa estratégia de portfólio, levando em conta principalmente a experiência dos gestores e as suas aversões ao risco.