Análise da estrutura de capital em companhias listadas na B3

Abstract

Este estudo objetiva analisar os fatores determinantes da Estrutura de Capital de empresas de capital aberto listadas na B3, excluindo-se as empresas do setor Financeiro. Para isso, foi utilizada uma amostra de 280 empresas compreendendo o primeiro trimestre de 2002 até o segundo trimestre de 2018 e os dados foram retirados da Base Economática® e Ipeadata. Foi utilizado um modelo de regressão linear múltipla, com dados em painel, para verificar as variáveis determinantes de diferentes perspectivas acerca da Estrutura de Capital das empresas. Foram utilizadas duas teorias, para explicar o endividamento das empresas, são elas a teoria de Trade Off e teoria de Pecking Order. Foram selecionadas as variáveis independentes EBIT sobre Resultado Financeiro, Liquidez Corrente, Margem Liquida, Rentabilidade do Ativo, Alavancagem Operacional, Dividend Yield, Lucro por Ação, Beta, Market to Book, Produto Interno Bruto, Taxa Cambial, Taxa de Juros e uma varável Dummy que segrega o período antes e depois da crise econômica de 2014 no Brasil. As variáveis foram testadas com o método Pooled e efeitos aleatórios, utilizando do software Eviews10®, para testar os fatores determinantes e as hipóteses esperadas com base nas teorias utilizadas. As hipóteses puderam ser confirmadas sob as diferentes perspectivas acerca estrutura de capital destas empresas. Concluindo-se que as empresas não financeiras de capital aberto listadas na B3 estão consistentes com as teorias de Trade Off e Pecking Order.