Risco e taxa de câmbio : uma aplicação do Modelo CAPM para o Brasil

Abstract

O objetivo dessa pesquisa é testar se as empresas apresentam variação no seu nível de risco conforme mudanças na taxa de câmbio. O modelo CAPM, que após cinco décadas ainda é amplamente utilizado em aplicações práticas como a avaliação de performance de fundos de investimentos, fornece o ferramental teórico para a análise ao introduzir o beta, coeficiente de risco associado ao mercado. O modelo permite ainda o cálculo do custo de capital próprio das empresas e dessa forma foi possível comparar o efeito da variação da taxa de câmbio sobre vários setores da economia. A taxa de câmbio tem efeitos distintos sobre os setores, impactando custos e receitas das empresas a depender da estrutura de operação de cada uma e isso ficou evidenciado nos resultados da aplicação. O modelo econométrico utilizado no trabalho foi o de threshold regressions, no qual é possível a inserção da taxa de câmbio como variável de corte e assim comparar os valores do coeficiente beta em dois estados distintos, um de valorização da moeda nacional e outro de desvalorização.