Impacto do crédito do BNDES na eficácia da política monetária

Abstract

O objetivo deste trabalho foi avaliar o impacto dos créditos do Banco Nacional de Desenvolvimento e Social (BNDES) sobre a transmissão política monetária por meio de um modelo de vetores auto-regressivos (VAR). Para isso, foram utilizados dados de inflação de preços livres, inflação de preços monitorados, expectativas de inflação para os próximos 12 meses, Índice de Produção Industrial (para estimar uma proxy para o hiato do produto), Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) real, proporção de Crédito do BNDES sobre o crédito total da economia e Selic efetiva real. Como resultado foi encontrado que um choque de dois desvios padrões na TJLP real provoca: i) redução na Selic efetiva real, ii) aumento no hiato do produto, iii) aumento na inflação de preços livres, iv) aumento defasado em sete meses na inflação de preços monitorados, v) aumento na expectativa de inflação e vi) queda na proporção de crédito do BNDES sobre o crédito total da economia nos 3 primeiros meses.