Mercado Brasileiro de Fundos ETFs : evidências empíricas de arbitragem

Abstract

Esta monografia investiga a possibilidade de arbitragem a partir dos descontos entre os valores das cotas dos fundos ETFs transacionadas e seu valor fundamental, com dados de alta frequência entre os anos de 2009 e 2010. O trabalho tem como objeto de estudo o mercado brasileiro com o fundo iShare Ibovespa. Primeiramente é empregada uma análise das séries do ETF e o Ibovespa, seguido de simulações de estratégias que contemplem os descontos entre as séries dos ativos, tanto sem como também com custos de transação. A fim de evitar efeitos de Data-Snooping nos resultados das operações, foi usado a técnica de Bootstrap (WHITE; SULLIVAN; TIMMERMANN, 1999). No primeiro momento a estratégia alcança retornos de 213%. No segundo, verifica-se que apesar da introdução dos custos operacionais reduzirem substancialmente os ganhos, ainda superam o mercado. Entretanto, os resultados apurados através do processo de reamostragem, não apontam para retornos excedentes, sendo atribuídos ao fenômeno de Data-Snooping.