Fatores determinantes da estrutura de capital : um estudo sobre as empresas concessionárias de rodovias

Abstract

Estrutura de capital é um tema que ainda não está consolidado na teoria de finanças. Desde o surgimento das primeiras teorias sobre o tema, em meados do século XX, novas estudos surgiram tentando identificar os fatores que explicam a forma como as empresas se financiam. Em 1995, com o início do Programa de Concessões de Rodovias Federais, o setor de concessionárias de rodovias, já existente na economia mundial desde o período pós-guerra, inicia suas operações no Brasil, apresentando um grande crescimento desde então, atingindo em 2010 um total de 14.993 km de rodovias pavimentadas, o equivalente a 7% de toda a malha rodoviária nacional pavimentada, em apenas 25 anos. Este estudo utilizou a técnica de Regressão Linear Múltipla pelo método dos Mínimos Quadrados Ordinários para estudar os fatores responsáveis pelo endividamento do setor de concessionárias de rodovias, verificando se as teorias do Trade-Off ou do Pecking Order seriam suficientes para explicar os fatores do endividamento. Não foi possível comprovar os fatores determinantes para o endividamento do setor, no entanto, os benefícios fiscais não relacionados à dívida mostraram-se relevantes para um determinado grupo de empresas, pertencentes aos maiores grupos empresariais do setor.