O impacto da crise política e econômica de 2013-2015 no desempenho do mercado acionário brasileiro

Abstract

O mercado acionário possui papel fundamental no desenvolvimento econômico de empresas e países. Por meio dele é possível que as empresas levantem recursos de capital emitindo ações e debêntures, além de ser uma importante oportunidade de investimento para o mercado. No entanto, o mercado acionário é sensível aos acontecimentos que permeiam o mundo real, seja nas esferas econômica, política e social, tanto em nível nacional quanto internacional. Desde meados de 2013 o Brasil vem enfrentando turbulências nas áreas social, política e econômica causadas por graves denúncias de corrupção em grandes empresas estatais, além de possíveis equívocos na condução da política econômica pelo poder Executivo. Este estudo tem por objetivo analisar o impacto da crise brasileira de 2013-2015 no desempenho do mercado acionário nacional. Neste cerne, foram levantadas quatro hipóteses de pesquisa. H1: a crise brasileira recente produziu retornos anormais significativos no mercado acionário nacional; H2: a crise brasileira recente produziu um retorno médio menor do que teria ocorrido na ausência de crise; H3: a crise brasileira recente aumentou a volatilidade dos retornos do mercado acionário nacional em relação à que teria ocorrido na ausência de crise; e H4: o desempenho do mercado acionário brasileiro piorou no período de crise. Para tanto, foi levantada amostra de dados mensais referentes ao índice Bovespa entre janeiro de 2010 a agosto de 2015, deflacionados pelo IPCA e do índice S&P500 da Bolsa de Valores de Nova Iorque, para o mesmo período, deflacionados pelo Consumer Price Index (CPI) dos Estados Unidos. Visando estimar os retornos do mercado acionário brasileiro antes do início da crise e projetar os retornos esperados sem crise no mercado brasileiro, foi utilizado um modelo de regressão. A partir desse modelo foram projetados os valores esperados para os retornos da Bovespa, supostamente na ausência de crise, pois foram projetados com base em estimação no período pré-crise. Para testar as hipóteses de pesquisa foram utilizados testes de distribuição normal, de igualdade de médias e de igualdade de variâncias, além de cálculos de retornos anormais acumulados. Os resultados apontaram que o retorno médio das ações no período de crise é maior do que o retorno esperado para o mesmo período sem crise. Além disso, foi percebida uma maior volatilidade dos retornos do mercado acionário brasileiro em decorrência da crise. O teste da distribuição normal apontou seis retornos anormais negativos e cinco positivos, indo contra o resultado esperado já que houve episódios de perdas e ganhos no período analisado. Entretanto, após todos os testes realizados, confirmou-se que o mercado acionário brasileiro reagiu negativamente à crise econômica do período.