Sobre-reação na montagem de carteiras no mercado acionário brasileiro : uma análise do período de 1994 a 2012

Abstract

Entre os efeitos mais estudados pela área de finanças comportamentais, encontra-se o de sobre-reação do mercado. Este efeito foi observado por De Bondt e Thaler (1985) e os autores concluíram que os investidores tendem a reagir exageradamente às novas informações do mercado e que as carteiras com pior desempenho no passado apresentaram melhores resultados, nos períodos subsequentes, em comparação, no mesmo período, com as carteiras de melhor desempenho. Considerando que a abordagem do comportamento humano na área de finanças está ainda em crescimento no Brasil, este trabalho possui por objetivo verificar a existência do efeito de sobre-reação no mercado acionário brasileiro. O período analisado foi de 1994 a 2012, e foram formadas, em cada período, carteiras com oito ações de empresas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo, categorizadas em vencedoras e perdedoras, baseadas em seu crescimento de valor de mercado. Desta maneira, foram formadas 13 carteiras de cada grupo. Os resultados obtidos de valorização das carteiras nos triênios analisados estão de acordo com o esperado pela reversão à média. Entre as 13 carteiras categorizadas como perdedoras 10 apresentaram melhores resultados no período subsequente a sua formação, quando comparadas às carteiras vencedoras no mesmo período, confirmando a hipótese de sobre-reação.