Avaliação do risco sistemático das instituições financeiras nacionais e internacionais atuantes no Brasil entre 2011 e 2015 : uma comparação pelo método CAPM

Abstract

O mercado de capitais surgiu como alternativa à captação de recursos de longo prazo para as empresas. Embora as instituições financeiras possuíssem um montante de recursos confiados a elas, passaram a negociar pequenas frações de seu capital neste mercado. Estas instituições apresentam características próprias que as diferem dos demais setores da economia, portanto, é fundamental buscar formas de mensurar os riscos a que se expõem. O Capital Asset Pricing Model (CAPM) fornece uma medida de quanto o risco sistemático (β) pode afetar as ações das empresas. O modelo compara os retornos de um ativo e os retornos de uma carteira de mercado diversificada, na qual todo o risco não sistemático foi reduzido a zero. O objetivo do estudo é mensurar o risco sistemático das instituições financeiras nacionais e internacionais atuantes no Brasil, entre janeiro de 2011 e dezembro de 2015, além de calcular parâmetros estatísticos resultantes do desenvolvimento do modelo CAPM. A amostra compreendeu os cinco maiores bancos nacionais e os cinco maiores bancos internacionais, obedecidos os critérios estabelecidos para seleção. Para a aplicação do modelo, optou-se pela utilização da Taxa Selic mensal, como ativo livre de risco, e pelo Ibovespa e o S&P 500, como carteira de mercado diversificada representativa do mercado de capitais brasileiro e norte-americano, respectivamente. A partir de uma regressão linear entre os prêmios de retorno histórico de cada ativo e os prêmios de retorno histórico do mercado, verificou-se que o risco sistemático das instituições financeiras internacionais tende a ser maior do que o das instituições financeiras nacionais.