A influência da dívida pública na determinação da inflação no Brasil do Plano Real (1994-2014)

Abstract

O Plano Real marcou o início da estabilização da economia brasileira ao instituir o chamado tripé macroeconômico: controle fiscal, câmbio flutuante e metas de inflação. A emissão de títulos públicos passou a ter papel preponderante no financiamento de déficits fiscais em detrimento da senhoriagem. As mudanças nas políticas econômicas estimularam a análise de uma possível relação positiva direta entre desequilíbrios fiscais e inflação, de acordo com os postulados da Teoria Fiscal do Nível de Preços (TFNP), através de um modelo autorregressivo de defasagens distribuídas (ARDL). O modelo levou em consideração dados mensais das Necessidades de Financiamento do Setor Público (NFSP), do Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) e da taxa de juros Overnight/Selic dos últimos 20 anos – desde o advento do Plano Real até meados de 2014. Verificou-se, dentro do escopo do modelo, que as NFSP não exercem pressão direta sobre o IPCA, reforçando a ideia de transformação monetária de déficits fiscais.