Empréstimos e financiamentos de longo prazo como fontes de recursos e sua relação com o valor de mercado das empresas

Abstract

As empresas constantemente tomam importantes decisões, sendo uma delas a forma de se financiar, a escolha entre as diversas alternativas de estrutura de capital e como isso poderá ou não afetar o valor de mercado da empresa. A discussão em torno do assunto, ao longo das últimas décadas, continua sendo um desafio para gestores e acadêmicos. Nesse sentido, existem teorias que apresentam modelos e fórmulas para explicar a dificuldade de se encontrar a adequada composição de estrutura de capital. A Teoria Tradicional defende que o valor de mercado das empresas é influenciado pela forma de financiamento. Modigliani e Miller (1958) propõem que a estrutura de capital é irrelevante para a definição do valor de mercado de uma empresa. Já em 1963, Modigliani e Miller, em um novo artigo, considerando a dedutibilidade dos juros para fins de imposto de renda, concluíram que a alavancagem influencia o valor de mercado de uma empresa. Este trabalho tem como objetivo analisar e comparar as estruturas de capital e o valor de mercado das empresas que compõem os índices setoriais selecionados e calculados pela BM&FBOVESPA, identificando a existência de relação entre a estrutura de capital e valor de mercado das empresas. Como resultado confirmou-se a aplicação da Teoria de Modigliani e Miller (1958) na maioria das empresas e setores, com exceção do Setor Imobiliário, que inicialmente correspondia a da Teoria de 1963, mas ao longo do período analisado, se aproximou da irrelevância da estrutura de capital para o valor de mercado.